棚改实现异地突破，新项目区位绝佳。公司以在武汉市做城中村见长，随着武汉市资源趋于枯竭，公司近年来积极探索异地扩张。通州小圣庙项目的签订，标志着公司实现了棚改业务的异地扩张。不仅如此，小圣庙项目位于建设中通州新城核心区，紧靠六环线，毗邻规划中的行政办公区，项目区位绝佳。棚改协议的签订不仅标志着公司在一级市场上实现了地域突破，更意味着，未来随着棚户区政策落实和后续事项顺利推进，公司将有望借势进入二级市场，获得通州核心区的优质土地储备。
首创物业众筹模式，快速整合物管资源。公司 12 月 1 号公告了全面推进智慧社区的发展纲要，并于 12 月 12 日举办了物业众筹平台智慧家的品牌发布会，其首创的物业众筹模式正式启动。公司的物业众筹模式以两轮股权置换为核心操作要领，以上市公司的控股公司智慧家作为 GP，吸纳众多中小物业公司作为 LP，加入合伙平台，成为物业合伙人。众筹模式的两大优势在于：1、GP(智慧家、福星股份)节省资金用于于人员培训、管理、平台建设等软硬件方面，大幅提升资金使用效率；2、LP (中小物业公司)让渡股权但仍保有的经营权和收益权，激励机制更为充分；3、实现了上市公司、中小物业公司和小区业主三方利益的统一。众筹模式推行三个月以来，众筹平台所吸纳的物管面积已经超过 5000 万平 (公司自有物管面积 1000 万平)， 公司计划 16 年、17 年纳入平台的物管面积将分别达到 1 亿和 2 亿平。
投资逻辑顺畅，维持买入评级。公司的三大投资逻辑仍然顺畅：1、主业稳健增长，价值低估。公司目前在手土地储备 550 万方，保守估计15 年地产销售额将达 80 亿元以上。 公司 15 年预测业绩对应估值在 15倍左右，远低于同类公司；2、以众筹模式切入存量市场，想象空间巨大。公司首创的众筹模式推进速度远远超出了市场预期，在未来物业管理和社区服务的蓝海市场中，掌握了流量入口的智慧家，其平台价值与流量变现空间潜力巨大；3、大股东的支持至关重要。公司大股东福星集团是湖北最大的民企集团，业务布局广，综合实力强。未来大股东对于上市公司的支持值得期待。预计公司 15、16 年 EPS 分别为1.08 和 1.34 元，对应当前股价 PE 为 16 和 13 倍，维持买入评级。
长江证券
开尔新材：大环保，大步越
逐步接近尾声，16 年开始配件更换和低温省煤器成主要增长动力。过去几年，脱硫脱硝政策趋紧带来领域波纹板需求迎来一爆发， 公司充分沐浴到了此轮春风。 2015 年随着周期结束，公司经营也出现了小幅下滑。不过我们始终认为这一放缓只是阶段性： 1、按照 3-5 年的产品生命周期带来空预器配件更换市场在 16 年集中，其占比原来业务市场容量 60%-70%，随着竞争力及市场攫取能力提升，公司在空预器领域收入有望恢复至前期水平。 2、低温省煤器是公司另一拳头产品，作为烟气排放前端设备，通过提高烟气排放温度对降低雾霾大有裨益，考虑到政策对燃煤机组排放要求越来越高及单体造价更贵，低温省煤器市场空间较之前空预器更大，预计 200 亿左右；公司经过 14~15 年磨合，产品质量及供货经验都逐步得到较大积累，同时 15 年收购天润，其具备较强渠道优势，将为公司再添雄翼，整体看 16 年 MGGH 或将绽放夺目光彩。
大环保战略雏形已现，做行动的巨人。 纵观公司发展史，从地铁隧道业务，到火电厂空预器、 幕墙等，公司在不同的时代背景下选择不同战略， 关键时刻的抉择都极为睿智与果敢。 当前，我们充分看好公司此时选择的大环保： 1、过去多年深耕在火电厂等领域，逐步挖掘到了产业界对于环保材料、设备、服务等旺盛且可持续需求，同时沿着“ 提供配件——业务——新建空预器( EPC)”径，保障产品质量同时不断追求创新的合作方式也为公司在业内树立了极好产业口碑； 2、环保政策信号愈发明晰： 15 年 12 月，国务院常务会议提出“ 对燃煤机组全面实施超低排放和节能”，预计将带来更大的环保材料及设备需求。 3、公司近期入股中航长城节能( 1000 万元，持股 10%)、浙江斐然节能( 200 万，参股 20%)，参股设立开源新能( 200 万元，持股 20%)，种种举措都彰显出公司在大环保战略上已经大步迈起。
地铁隧道及幕墙稳步改善。 地铁隧道是公司传统优势产品， 充沛的订单保障持续稳健增长。 幕墙业务过去多年受限产能瓶颈，随着增发改建产能的结束，供给端改善将助力公司迎来新的突破。
扬帆驶入新蓝海，下一个黄金期到来的前夕。 预计公司 15、 16 年 EPS为 0.32、 0.41 元，对应 PE 为 69、 53 倍，推荐评级。
长江证券
聚龙股份：新产品新空间，社区金融新方向
新产品新空间
在主营清分机系列产品之外，公司还布局有清分流水线、柜员循环一体机(TCR)等诸多产品。其中柜员循环一体机(TCR)在实现存款收缴与取款出钞的功能之外，还配有金融终端专用保险柜，提供每日备用金的夜间存储功能，以解决柜员使用现金过夜难题，能够有效降低银行运营成本，提高柜员工作效率。随着人力成本的上升和网点降低管理现金的压力，铺设柜员循环一体机(TCR)有望成为对应的解决手段。目前一台机器单价在十万到二十万之间，全国有 20 万个银行网点，近 100 万的银行柜面， 相应市场空间在几百亿的规模，一旦政策突破，需求爆发，有望给公司带来显着地业绩贡献。
金融外包服务加速布局
随着银行业竞争加剧，民营银行、互联网银行的相继进入，金融服务外包大势所趋。公司作为国产清分机龙头，银行客户覆盖工农中建交五大行以及华夏、民生等在内的十三家股份制银行，以及众多城商行、农商行、农信社等。在优质的客户资源积累下，公司目前已在河南安阳、洛阳、山西忻州等地建立了清分外包服务中心，并成为辖区内清分外包服务示范工程。仅 2015 年 10 月，公司全资子公司已完成两家分公司和一家合资子公司的设立，拓展湖北、山东等区域的金融外包服务，业务布局逐渐加速。
社区金融战略布局打开未来成长空间
公司 2015 年 11 月 28 日公告以现金出资 300 万元设立合资子公司聚龙通讯，持股 60%，围绕社区金融、农村金融两个方向进行战略布局，以全面打造创新型智能硬件设备研发、生产、销售一体化平台，并围绕硬件终端功能提供相应的软件开发及服务。此前公司已与深圳乐怡通信签约，合资设立公司，发挥各自优势，以社区金融和农村金融的发展方向为基础，依托智能金融终端设备的铺设，在大数据金融、大数据物流、大数据征信方面进行业务拓展。此外，公司此前出资一亿元人民币成立全资子公司聚龙融创，专注大数据开发与应用，将助力公司社区金融业务拓展，在风险定价、目标客户挖掘等领域提供支持。
估值与评级
我们预测公司 2015-2017 年归属上市公司股东净利润分别为 3.77 亿元、 5.09 亿元、 6.71 亿元，对应的 EPS 分别为 0.69 元、 0.93 元、 1.22 元，6 个月目标价 50.00 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，清分机业务增长不达预期。
光大证券
航天信息：深化与石基合作，关注新合作领域
投资要点：
联手石基，深化合作。 12 月 22 日晚， 航信公告，公司与石基信息签署战略合作协议，在深化已有合作基础上，进行新的合作领域的开拓。(1)双方在继续深化石基酒店前台管理系统(PMS)与航信接口数据合作的同时，石基在采购二代证阅读机具、电子护照等阅读机具时，优先采用航信的产品。(2)基于航信在税务信息化领域的技术优势以及石基在酒店餐饮的客户资源优势，双方将在税务信息化领域探索和开展更多新的合作。
拓展酒店信息化，深化物联网业务布局。 二代证和电子护照阅读机具是航信在身份识别领域的产品线，航信一直是国家二代证的指定生产单位，并于2014 年成为二代证机具入围厂商。基于石基在酒店行业拥有的丰富客户资源，航信有望借助此次合作加大证件阅读机具在酒店领域的铺设力度，拓展证件阅读机具应用的行业和场景。 此外，航信的身份识别领域产品线还包括出入境项目、居住证项目以及一业务等。身份识别是航信大的物联网战略的中的重要细分领域。
潜在的税务信息化合作值得关注。 航信是国内税务信息化的绝对龙头企业。在潜在的税务信息化合作领域，我们认为航信有望受益的地方包括：(1)在“营改增”大力推行的政策背景下，借助石基丰富的线下酒店商户资源和渠道，加大公司税控系统产品在酒店行业的推广力度，获取更多的酒店商户和市场份额。(2)航信的税务数据的维度有望进一步增加，助力公司基于税务大数据企业征信和相关互联网金融业务的开展。
设立产业投资基金，并购预期愈加强烈。 12 月 19 日，公司发布了设立产业投资基金的公告，公司与航天科工下属的资产管理公司和投资基金管理公司等共同成立 10.1 亿元的产业基金，航信出资 3 亿元，占比 29.7%。 我们认为，该产业基金的成立有望加快航信外延并购、拓展相关领域新业务的步伐。
盈利预期与投资。 我们认为，“基于税务大数据的互联网金融服务+物联网业务”未来有望成为航信非税业务的重要发力点。 我们看好产业投资基金对公司外延并购步伐的加速。 我们预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.94元、 2.40 元和 2.98 元，维持“买入”评级， 6 个月的目标价为 72 元，对应2016 年的 PE 为 30 倍。
主要不确定性： 物联网业务拓展低于预期的风险，税务信息化合作低于预期的风险。
海通证券
(责任编辑：DF010)
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